2017年，財政部92號文、國資委192號文、發(fā)改委2059號文等多個文件共同推動PPP 規(guī)范化，其中92號文特別規(guī)定，各省級財政部門應(yīng)于2018年3月31日前完成本地區(qū)項目管理庫集中清理工作。

PPP利空出盡，短期融資活動有望加快，將帶動PPP項目加速落地：

從17 年底PPP加速規(guī)范化以來，資本市場對PPP的態(tài)度主要是謹(jǐn)慎觀望，從我們調(diào)研的反饋情況來看，企業(yè)融資速度整體上還是因為PPP清庫有所放緩，部分銀行都在等待PPP的清庫結(jié)果，預(yù)計3月底清庫工作正式完成后，融資活動有望加快推進(jìn)，PPP項目將加速落地。

清庫活動對環(huán)保上市公司影響較小：

根據(jù)我們調(diào)研的反饋來看，PPP清庫對環(huán)保上市公司的影響并不大。目前的清庫主要是對一些非上市公司，且還沒有進(jìn)入執(zhí)行階段的項目影響較大。

環(huán)保PPP需求更具剛性，未來在PPP項目中的占比將持續(xù)增加：

環(huán)保不僅僅具有拉動投資的基建屬性，更重要的是，環(huán)保是關(guān)系民生的大事，公共需求的剛需更強(qiáng)。半年來，生態(tài)環(huán)保地位持續(xù)攀升：十九大將“增強(qiáng)綠水青山就是金山銀山的意識”寫入黨章，社會主義現(xiàn)代化奮斗目標(biāo)中增加“美麗”;中央經(jīng)濟(jì)工作會議將污染防治列為三大攻堅戰(zhàn)之一;2018 年“兩會”將“生態(tài)文明”寫入憲法。政策的持續(xù)加碼就是公共需求旺盛的重要體現(xiàn)。

財政部第四批PPP示范項目公布，環(huán)保PPP占比增加。2018 年2 月6日，財政部發(fā)布《關(guān)于公布第四批政府和社會資本合作示范項目名單的通知》，示范項目的公布時間是在PPP 規(guī)范化加速的進(jìn)程中，并在清庫截止時間之前，示范意義更強(qiáng)。此次示范項目傳遞了兩個重要信號：(1)PPP整體的增速可能有所放緩;(2)環(huán)保PPP占比將增加。我們認(rèn)為，環(huán)保PPP項目有望憑借更強(qiáng)的剛性需求在未來PPP 的項目中扮演更重要的角色。

PPP規(guī)范化后的主要趨勢是“重運營”&“國退民進(jìn)”，將會給民營環(huán)保企業(yè)提供一個更加有序和公平的競爭環(huán)境：

(1)從“重建設(shè)”向“重運營”轉(zhuǎn)變。92號文明確嚴(yán)格新項目入庫標(biāo)準(zhǔn)并且集中清理已入庫項目，明確規(guī)定“規(guī)定項目必須具備運營內(nèi)容，無績效考核的項目不得入庫”、“項目建設(shè)成本不參與績效考核，或?qū)嶋H與績效考核結(jié)果掛鉤部分占比不足30%，固化政府支出責(zé)任的項目不得入庫”。由此可見，未來PPP項目類型將從基礎(chǔ)建設(shè)向公眾服務(wù)轉(zhuǎn)變，從“重建設(shè)”向“重運營”轉(zhuǎn)變，“運營”未來將備受重視。

(2)“國退民進(jìn)”。2014年以來，PPP發(fā)展迅猛，大量的環(huán)保訂單通過PPP模式得以釋放，也吸引了眾多央企跨界進(jìn)入。央企往往都是市值大的大公司，在資本實力和政府關(guān)系上都遠(yuǎn)勝以創(chuàng)業(yè)板為主的中小市值的民營環(huán)保公司，上市環(huán)保公司都不同程度受到?jīng)_擊。此時，192號適時推出，加強(qiáng)對央企PPP風(fēng)險管控，明確規(guī)定“納入中央企業(yè)債務(wù)風(fēng)險管控范圍的企業(yè)集團(tuán)，累計對PPP項目的凈投資原則上不得超過上一年度集團(tuán)合并凈資產(chǎn)的50%，不得因開展PPP業(yè)務(wù)推高資產(chǎn)負(fù)債率”。同時，2059號文也直接鼓勵民間資本參與PPP項目，進(jìn)一步明確了“國退民進(jìn)”的必然趨勢。